机械之家讯：风电行业未来两年投资主线是加快运营资产沉淀。
多家财经媒体报道经过中国风电协会初步统计,2013 年中国风电新增装机容量约 16.1GW,较 2012 年的 12.96GW 大幅提高了 24%,中国风电累计装机已超过 90GW。 排名前十位的风机制造商分别为金风科技 3.6GW、 联合动力 1.49GW、明阳风电 1.27GW、远景 1.25GW、湘电 1.13GW、上海电气 1.01GW、华锐风电0.90GW、 海装 0.79GW、东气 0.68GW、运达 0.54GW,占据新增装机容量的 78.6%。
主要观点风电行业未来两年的投资主线是加快运营资产沉淀,将拉动风电建设“小阳春”行情。目前,风电场运营的内部回报率较高,稳定运营的风电场内部收益率超过 12%是正常情况,随并网条件和跨区送电条件的不断改善,2013 年前十一个月风电平均利用小时为 1,889 小时,同比增长 9.1%,我们预计全年风电平均利用小时数将超过 2,050 小时,同比增长 8.5%,对风场运营盈利能力提升十分显著;随着智能电网的加快建设,风电利用小时数有望未来两年继续小幅提升,在此大环境下,风电运营企业将已获得风电资源配额加快沉淀为运营资产, 将拉动风电“小阳春”行情,我们预计 2014、2015 年风电行业吊装量仍有望继续增长 10%左右。
风机制造业由“营销制造”向“制造服务”转变,制造业从底部逐步健康走出,我们预计新一轮洗牌中风机价格呈现缓慢小幅上行趋势。上一轮风机制造业的快速发展受国内风电行业激进和无序成长拉动,呈现恶性的“营销制造”竞争模式,2011-2012 年随着风电行业发展快速紧缩,风机价格快速下跌,风机制造业哀鸿一片;产品性能和服务在恶性竞争凸显价值,良性的“制造服务”逐步成为行业新的竞争模式,“制造能力不是瓶颈,质量和服务能力才是瓶颈”。从前十名风机制造商装机容量来看,华锐风电和东方电气的装机量和市占率快速下滑,新的风机企业快速崛起,第二轮风机洗牌将在良性的“制造服务”竞争模式下发生,大致到 2015 年底结束,届时龙头企业市场占有率将进一步显著提升。“小阳春”行情结合“制造服务”良性竞争,有效制造服务能力供给收缩,风机价格有望呈现缓慢小幅上行趋势。
作为“政策市”较为浓厚的小麦市场，近年来其供需格局已由“松”逐步入“紧”，2013年国内主产区小麦的产量及质量下降使得其市朝格局较为明显，优质粮源备受市场主体青睐，制粉需求成为2013年国内小麦加工的主要渠道，“麦强面弱”格局明显。预计2014年国内小麦品种间、区域间的市场分化行情仍将延续。
展望2014年国内小麦市场，笔者认为小麦市场仍将处于“政策市”向“市场市”过渡的阶段，小麦市场的供需格局已步入紧平衡状态，其对影响因素的价格敏感度将增强。无论从供需基本面以及政策面，小麦市场价格长期上涨的主基调不变，但其随着小麦市朝的推进，其价格波动空间以及频率的不确定性加大，这将加大粮食企业把握市场行情的难度和市场经营风险，挑战中蕴藏机遇。预计2014年影响国内小麦市场行情走势以及需要关注的焦点有以下几方面：
1.新麦上市前供需偏紧，新麦产质量尤显重要。自2010年以来，由于小麦饲料消费大幅增加，加快消化国内小麦库存，改变国内小麦供需格局，小麦需求的增长速度明显快于供给，麦市已由以往的供需宽松格局进入紧平衡。截至12月底，国家临储小麦剩余库存总量为1130-1280万吨，其中江苏地区剩余275.7556万吨，安徽地区剩余286.1411万吨，河南地区剩余498.2649万吨。相比之下，上年同期国家临储小麦剩余库存总量为3500-3700万吨，目前国家临储小麦剩余库存量明显低于上年同期水平。在国内小麦市场供需步入紧平衡的格局下，2014年产小麦产量和质量的微妙变化，尤其是不利变化都将显着影响市场预期。
2.小麦生产成本和机会成本刚性增长，农户惜售及售粮心理价格预期较高仍将持续。近年来随着国内城镇化和工业化进程的推进，我国逐步进入劳动力结构性短缺阶段，小麦种植生产成本和农户机会成本呈现刚性增长态势，在中长期内，粮食生产成本仍将呈现不断增加的态势。农民种粮的机会成本越来越高，而种粮的比较收益却越来越低。这将使得农户对小麦销售的心理价格预期仍然较高，其惜售心态仍将持续。土地流转深刻的改变了传统的小麦生产种植方式，以往以家庭为单元的“散”、“乱”、“杂”格局，逐步转变为以小农场为单元的规模化种植方式，家庭农场的日趋发展将提高其售粮的议价权，这也将加剧市场主体之间的购销拉锯战。
3.小麦替代成本优势难现，饲用需求仍维持基本用量。2014年小麦与玉米之间的比价处于高位的格局仍将难以改变，饲用小麦需求将维持在低位水平，这将一定程度上缓解国内小麦市场的供给压力。考虑到国内人口流动和城镇化的推进以及居民消费结构升级，国内饲料消费将在未来15-20年内仍将处于增长态势。以玉米、豆粕为代表的饲料原粮的供需格局及价格变化将对饲用小麦的需求程度和行情走势产生深刻影响，其“量价”关联度明显增强。2014年小麦与饲料原粮之间替代关系的变化仍要关注玉米和小麦比价、豆粕价格、进口小麦价格以及粮食质量情况。
4、购销主体博弈将加剧，大型面企麦价影响力度增强。近年来国内面粉加工企业生产规模不断扩大，国内小麦粉产量增幅较大，2009年5532.7万吨、2010年7528万吨、2011年8519万吨，2012年达到12331.7万吨；中粮、五得利、益海嘉里三足鼎立态势形成，其对小麦采购需求以及品质要求也明显提高。2014年在饲用小麦需求处于低位的情况下，制粉需求仍将是小麦的主要渠道；随着国内面粉加工行业规模化以及区域集中化，大型面粉加工企业的小麦采购价格成为市场主体关注的焦点，引领着区域性乃至全国小麦市场价格的走势。大型面粉加工企业为保证粮源加工需求，其对粮源的供给要求明显提高，“麦强面弱”格局的延续将使得市场购销主体之间的博弈加剧。
5.进口小麦数量仍将处于高位，内外麦价联动性增强。全球小麦市场处于供需宽松格局，这或使得2014年内外小麦价差仍将处于高位，进口小麦性价比优势明显或促使2014年进口小麦仍将处于高位，其对东南沿海用粮企业采购国产小麦的需求产生冲击，尤其是对与进口小麦联系较为密切的产销区；进口小麦品种结构的变化也将对国产小麦相关品种产生冲击。根据我国加入世贸组织承诺和宏观调控需要，2014年继续对小麦进口实施关税配额管理，小麦963.6万吨，国营贸易企业占有比例为90%，未来国内进口小麦将成为常态，这将使得内外麦价联动性增强。
6.政策调控难度加大力度减弱，小麦市朝渐成趋势。生产成本的刚性增长、托市收购底价的逐年上提以及供需格局趋紧使得近几年来国内小麦市场价格整体呈现上涨态势，小麦市场市朝氛围渐为浓厚，托市收购渐行渐远。2014年小麦最低收购价的提高，只是提升市场底部空间，但对国内已处于高位的小麦市场价格支撑力度明显减弱；与此同时，国家临储小麦库存量的大幅下降也使得2014年小麦市场政策调控难度加大，这也意味着2014年国内小麦市场市朝的趋势将更加明显，市场的阶段性行情及波动幅度或将加大。但2014年政策仍将是影响国内麦市行情走势的主导因素之一，市场与政策的博弈仍将持续，2014年国内政策调控动态仍需密切关注。
2014年国内麦市市朝氛围将较为明朗，麦价的市场风险加大，市场的经营风险也加大，以往的持粮待涨以获取较大利润的风险加大，麦市的阶段性购销机会增多。2014年上半年国内小麦市场仍将面临总量受限、部分区域偏紧的局面，托市小麦、进口小麦、轮换小麦以及商品小麦投放和出库的节奏将影响麦价上涨空间。2014年小麦市场价格整体或将处于高位波动格局，波动幅度或低于2013年，区域性行情将较为明显；主产区小麦托市收购预案启动的难度较大，大量的粮源滞留在市场流通环节，这也将减弱麦市的上涨空间，新麦的产量及质量情况对2014年国内小麦价格的走势影响尤其关键。
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